6,8 milijardo svarų. Tiek 2021 metais du broliai iš Blackburno sumokėjo, kad taptų vienos didžiausios Jungtinės Karalystės prekybos tinklo savininkais. Penkeri metai vėliau ta pati įmonė skęsta skolose, praranda rinkos dalį sparčiau nei bet kuris konkurentas, o vienas iš pirkėjų jau pardavė savo dalį ir pasitraukė.
Tai istorija, kurioje skaičiai pasakoja daugiau nei bet kokia PR pranešimo retorika.
Sandoris, kuris atrodė istoriniu momentu
2021 metų vasarį Mohsinas ir Zuberis Issa kartu su privataus kapitalo bendrove TDR Capital baigė sandorį, dėl kurio Asda perėjo iš „Walmart” rankų į naujus savininkus. Sandoris buvo įvykdytas be skolų ir grynaisiais pinigais pagrįstu pagrindu – bendrovės vertė siekė 6,8 milijardo svarų. Walmart pasiliko dalį akcijų ir vietą valdyboje, tačiau kontrolę perėmė naujieji savininkai.
Broliai Issa tuomet jau buvo žinomi Britanijos verslo pasaulyje – jie 2001 metais įkūrė degalinių tinklą „Euro Garages”, vėliau išaugusį iki EG Group, apimančio tūkstančius degalinių ir parduotuvių visame pasaulyje. 2016 metais jie susivienijo su TDR Capital, sujungdami savo verslą su Europos degalinių mažmenine grupe.
Asdos pirkimas atrodė kaip logiškas žingsnis link dar didesnės mažmeninės prekybos imperijos. Realybė pasirodė sudėtingesnė.
Skaičius, kuris viską pasako
Bloomberg agentūra, analizavusi brolių Issa turto vertę, nustatė ryškų kritimą: nuo 2021 metų jų mažmeninės prekybos turto vertė sumažėjo beveik 60 procentų, nes broliai buvo priversti parduoti aktyvus, kad grąžintų paskolas.
Trumpiau nebūna: šeši dešimtainiai procentai per kelerius metus.
Priežastis – skola, kurią leidybos platforma „Tortoise Media” apibūdino kaip „milžinišką 5,9 milijardo svarų naštą”, susidariusią daugiausia dėl brolių Issa ir TDR Capital vykdyto išpirkimo 2021 metais. Tuomet pinigai buvo pigūs. Palūkanų normoms kylant, ta skola tapo vis sunkiau valdoma.
Kaip EG Group perkėlė savo problemas Asdai
Čia glūdi vienas svarbiausių šios istorijos mazgų. Broliai Issa dalį pastarųjų metų praleido parduodami turtą, siekdami sumažinti skolas, susikaupusias jų degalinių imperijoje EG Group. Vienas didžiausių tokių sandorių – 2 milijardų svarų EG Group Jungtinės Karalystės aktyvų pardavimas Asdai anksčiau tais pačiais metais.
Šis sandoris, kuris iš pirmo žvilgsnio atrodė kaip vidinis grupės persitvarkymas, iš tikrųjų reiškė vieną konkretų dalyką: Asda buvo apkrauta papildoma skola, siekiančia šimtus milijonų svarų, kuri anksčiau priklausė EG Group, o ne pačiai Asdai.
Kitaip tariant – prekybos tinklas, kuris turėjo aptarnauti pirkėjus ir konkuruoti dėl rinkos dalies, tapo priemone, per kurią buvo perkeliama kitos, atskiros verslo dalies finansinė našta.
Privatūs lėktuvai, apie kuriuos sužinojo Financial Times
2024 metų vasarį Financial Times paskelbė tyrimą, atskleidusį dar vieną, gana asmenišką šios istorijos sluoksnį. Pagal korporacinius dokumentus, EG Group broliams Issa 2018 metais paskolino 39 milijonus eurų be užstato – pinigai buvo skirti dviems privatiems lėktuvams įsigyti, po vieną kiekvienam broliui.
2022 metais grupė jiems papildomai paskolino dar 7 milijonus dolerių, kad padengtų skolą už Bombardier Global 6000 ir mažesnį Bombardier Challenger 350 lėktuvus. Paskolos buvo suteiktos bendrovėms „Clear Sky”, registruotoms Meno saloje ir priklausančioms abiem broliams.
EG Group atstovas tuomet teigė, kad paskolos visada buvo atskleidžiamos viešai ir suteiktos rinkos palūkanų normomis. Tačiau pats faktas, kad tokia informacija apskritai tapo tyrimo objektu, parodo, kiek daug dėmesio sulaukė brolių asmeninių išlaidų ir įmonės finansų persipynimas.
Kai vienas brolis pasitraukė
2023–2024 metais įvyko dar vienas reikšmingas pokytis, apie kurį rašė „Tortoise Media”: Zuberis Issa pardavė savo 22,5 procento Asdos akcijų dalį TDR Capital, palikdamas privataus kapitalo bendrovę su kontroline dalimi.
Po šio sandorio profesinės sąjungos apkaltino TDR Capital turto išpardavimu (asset stripping) ir mažėjančiais darbo standartais. Vadovai buvo iškviesti į parlamentą paaiškinti, ką sąjunga vadino „neskaidriomis” įmonės struktūromis, beprocentėmis paskolomis privatiems lėktuvams ir pirkėjų perkrovimu už degalus.
Zuberis Issa, pasitraukęs iš EG bendro vadovo pareigų, vėliau viešai reikalavo, kad būtų parduota atskira EG Group JAV verslo dalis, vertinama apie 5 milijardus dolerių – pozicija, kuri, anot Financial Times, buvo tiesioginis prieštaravimas TDR Capital planams dėl viso verslo listingavimo biržoje.
Kaip atrodo Asda šiandien skaičiais
Faktinė padėtis nekelia abejonių dėl to, kad problema reali, o ne vien retorinė. Asdos rinkos dalis Jungtinėje Karalystėje krito iki 12,6 procento – palyginti su 13,7 procento prieš metus ir net 17 procentų 2013 metais. Per 12 savaičių iki rugpjūčio 4 dienos (2024 m. duomenimis) Asdos pardavimai siekė 4,2 milijardo svarų – 6 procentais mažiau nei tuo pačiu laikotarpiu praėjusiais metais.
Kontrastas su konkurentais akivaizdus: tuo pačiu metu Tesco, Sainsbury’s ir Lidl pardavimai augo. Net Morrisons, kitas privataus kapitalo valdomas tinklas, susidūręs su panašia skolų problema, jau rodė augimo ženklus – 1,4 procento padidėjusius pardavimus tuo pačiu laikotarpiu.
Būtent šis palyginimas su Morrisons ir yra svarbiausias – jis rodo, kad problema nėra vien bendra mažmeninės prekybos sektoriaus krizė, o konkretus, su privataus kapitalo valdymo modeliu susijęs reiškinys, kurį patyrė ne viena, o dvi didelės Britanijos prekybos grandinės.
Naujas vadovas, atviri žodžiai
Asdos valdybos pirmininku tapęs buvęs Marks & Spencer vadovas Stuartas Rose’as viešai pareikalavo, kad į kasdienį įmonės valdymą būtų atvestas „visą darbo dieną dirbantis, patyręs mažmeninės prekybos vadovas”, pakeičiantis Mohsiną Issa šioje srityje.
Rose’as taip pat atskleidė papildomą, anksčiau mažiau žinomą finansinę naštą: Asdos IT sistemų atskyrimas nuo buvusio savininko Walmart sistemų kainavo 800 milijonų svarų – suma, kuri, jo teigimu, atitraukė dėmesį nuo pagrindinio tikslo – orientacijos į klientą.
Kaip Asda bando išsikapstyti
Naujausi žingsniai rodo, kad įmonė toliau ieško būdų sumažinti skolų naštą per turto pardavimą. Asda paskelbė apie 568 milijonų svarų sandorį, kuriuo parduodama 24 prekybos centrai ir vienas sandėlis dviem pirkėjams – „Blue Owl”, Volstryto privataus kredito grupei, už 467 milijonus svarų, ir investicijų valdymo bendrovei DTZ už 101 milijoną svarų.
Pagal sandorio sąlygas, Asda ir toliau naudosis šiomis patalpomis pagal vadinamąją pardavimo ir nuomos atgal (sale-and-leaseback) schemą, pasirašydama 25 metų nuomos sutartį su galimybe pratęsti dar 10 metų.
Reitingų agentūros Moody’s analitikas Timo Fittigas pažymėjo, kad sandoris leidžia bendrovei padengti artėjančius skolų ir privilegijuotųjų akcijų terminus, tačiau kartu perspėjo, jog tai ilguoju laikotarpiu padidins bendrą skolos naštą dėl papildomų nuomos įsipareigojimų. Pagal Moody’s duomenis, bendrovė iki 2028 metų turi padengti apie milijardą svarų įsipareigojimų, įskaitant 900 milijonų svarų skolą buvusiam savininkui Walmart.
Kodėl ši istorija svarbi platesniam kontekstui
Asdos atvejis tapo tuo, ką finansų žurnalistai vadina pavyzdine pamoka apie perteklinio finansinio sverto pavojus laikotarpiu, kai palūkanų normos svyruoja nenuspėjamai. Sandoris, sudarytas pigių pinigų eroje, virto sunkiai valdoma finansine struktūra, kai palūkanų aplinka pasikeitė iš esmės.
Tačiau svarbu pažymėti ir kitą pusę, kurią viešai gynė pats Mohsinas Issa, aiškindamasis parlamentui: jis teigė „pasirinkęs investuoti į klientus”, įskaitant 140 milijonų svarų, skirtų kainų mažinimui pragyvenimo krizės metu – net jei tai reiškė mažesnį pelną.
Klausimas, ar tokia pozicija atspindi nuoseklią verslo filosofiją, ar tiesiog gynybinę retoriką finansinio spaudimo akivaizdoje, lieka atviras. Tačiau skaičiai – 60 procentų kritusi turto vertė, rekordiškai žema rinkos dalis, milijardinė skola ir tęstinis turto pardavinėjimas – kalba patys už save, nepriklausomai nuo to, kaip juos interpretuoja patys savininkai.
Dažniausiai užduodami klausimai
Kokia yra pagrindinė prekybos tinklo Asda finansinių problemų priežastis?
Asdos finansinės problemos kyla dėl milžiniškos skolos, susidariusios po 2021 metų įsigijimo sandorio ir padidėjusios palūkanų normoms. Papildomą naštą sukėlė ir į prekybos tinklą perkeltos EG Group skolos bei brangus IT sistemų atskyrimas nuo Walmart.
Ką apie Asdos valdymą ir finansus atskleidė žiniasklaidos tyrimai?
Žiniasklaidos tyrimai atskleidė, kad broliams Issa iš EG Group lėšų buvo suteiktos paskolos privatiems lėktuvams įsigyti. Šios neskaidriomis vadintos struktūros ir bendrovės turtą išparduodantis modelis sulaukė didelio profesinių sąjungų ir parlamento dėmesio.
Kaip Asda bandė spręsti skolų ir turto pardavimo problemas?
Asda sumažino įsiskolinimus pardavusi 24 prekybos centrus ir vieną sandėlį investicijų grupėms už 568 milijonus svarų. Visgi analitikai perspėja, kad šis žingsnis ir ilgalaikės nuomos sutartys ilguoju laikotarpiu padidins bendrą įmonės nuomos naštą.
